2022年，黃金價格出現(xiàn)了較大幅度的波動。2022年黃金市場的利空因素主要來自美聯(lián)儲貨幣政策快速大幅緊縮導(dǎo)致美元指數(shù)達到近二十年來的高位，利多因素則是以俄烏沖突為代表的地緣沖突引發(fā)的避險需求以及通脹壓力下的全球央行購金需求上升。展望2023年，預(yù)計金價的利空因素影響將會逐漸減弱，利多因素的影響則會有所強化，因此黃金價格可能會出現(xiàn)一輪明顯的上漲行情。 

國際金價震蕩上行 

自今年 3 月上旬美國硅谷銀行和簽名銀行“爆雷”后，受歐美銀行業(yè)風(fēng)險擔(dān)憂下美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫影響，黃金價格快速上揚并突破 2000 美元/盎司關(guān)口。

目前，隨著歐美銀行業(yè)風(fēng)險事件降溫，美聯(lián)儲年內(nèi)降息預(yù)期有所消退，4 月份黃金價格漲勢放緩并進入高位區(qū)間震蕩。在業(yè)內(nèi)人士看來，今年以來黃金價格上漲主要源于市場避險情緒升溫，特別是在美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲弱、歐美銀行業(yè)危機未平的背景下，作為傳統(tǒng)避險資產(chǎn)的黃金配置價值進一步提升。

在美聯(lián)儲激進加息情況下，美國銀行業(yè)危機持續(xù)蔓延。疊加俄烏沖突，歐洲市場的風(fēng)險點也在逐漸暴露，使得大家擔(dān)心金融危機。黃金作為避險資產(chǎn)，自然成為資產(chǎn)配置的首選。

目前看，美國通貨膨脹和全球經(jīng)濟低迷持續(xù)的時間可能比市場預(yù)期的更長，未來還可能會有其他風(fēng)險點繼續(xù)暴露。在避險情緒的支撐下，黃金價格仍有一定的上升空間。同時，近期眾多產(chǎn)油國自愿減產(chǎn)，多國計劃使用本幣結(jié)算、減少美元依賴，也使得黃金價值有所凸顯。 

當(dāng)前影響黃金價格最核心的因素是美國貨幣政策的變化。隨著去年 12 月份美國 CPI 增速低于市場預(yù)期，通脹水平在美聯(lián)儲大幅加息抑制需求之后開始呈現(xiàn)高位回落。

同時，市場對于美國經(jīng)濟邊際轉(zhuǎn)弱的預(yù)期逐步加強，疊加美國長短債利率倒掛加劇，美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向的時間點也有望逐步臨近，黃金價格有望持續(xù)上漲。

此外，地緣政治沖突以及央行購金量大增也將繼續(xù)支撐金價。黃金作為唯一同時具有貴金屬和貨幣特征的投資品種，在資產(chǎn)配置上仍占有重要戰(zhàn)略位置，將繼續(xù)發(fā)揮其對沖貨幣貶值的作用，投資黃金具有長期價值。

 2023 年一季度，疫情對全球經(jīng)濟的影響逐步消退，但地緣政治格局動蕩，世界經(jīng)濟增速放緩、通貨膨脹預(yù)期揮之不散，所以黃金價格被推升至歷史高水平。 

國際黃金價格或明顯上漲

從金價2023年主要的影響因素看，首先，美聯(lián)儲加息周期將大概率結(jié)束，這會引導(dǎo)美元指數(shù)繼續(xù)回調(diào)。從美聯(lián)儲加息進程看，高通脹導(dǎo)致美聯(lián)儲貨幣政策在2022年加速緊縮，推升美元的同時極大壓低了黃金價格的上行空間。

但美國當(dāng)前的高通脹不單純是貨幣政策造成的，更多是美國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性問題的集中表現(xiàn)，其中最大的結(jié)構(gòu)問題就是疫情對美國經(jīng)濟的持續(xù)影響，美國通脹更多是供給端的問題。美國貨幣政策轉(zhuǎn)向無異于供給端改善，但易引發(fā)美國經(jīng)濟的衰退。

當(dāng)前美聯(lián)儲加息力度遠低于20世紀(jì)應(yīng)對“滯脹”時期，但美國當(dāng)前經(jīng)濟金融基本面已經(jīng)不能承受過高的利率。美國債務(wù)率高企、資產(chǎn)價格漲幅巨大（近十年來美股漲幅大約是美國國內(nèi)生產(chǎn)總值的十倍）等因素決定了當(dāng)前美聯(lián)儲加息空間有限。美聯(lián)儲加息最激進的階段已經(jīng)過去，本輪加息大概率在2023年上半年達到頂部，后續(xù)會在高位維持一段時間。

如果下半年或者2024年的美國經(jīng)濟下行超預(yù)期，美聯(lián)儲可能會被迫打開降息周期。因此2023年的美元指數(shù)不太可能復(fù)制2022年的強勢，這為黃金價格的反彈提供了有利基礎(chǔ)。其次，從地緣政治情況看，2022年俄烏沖突爆發(fā)短期內(nèi)大幅推升了黃金價格，而2023年全球地緣政治局勢依舊難言樂觀。

當(dāng)前俄烏沖突仍處于焦灼階段，短期內(nèi)沒有結(jié)束戰(zhàn)爭的可能，俄烏談判前景也較為渺茫，北約可能更深入地介入俄烏沖突。同時，烏東戰(zhàn)場之外，在俄軍機場遭襲的同一天，塞爾維亞總統(tǒng)武契奇下令全國軍警進入一級戰(zhàn)備狀態(tài)，要求各武裝部隊隨時待命，做好動用武力捍衛(wèi)國家領(lǐng)土主權(quán)完整的準(zhǔn)備。

科索沃局勢升級，歐洲又出現(xiàn)新的潛在沖突爆發(fā)點，歐洲安全局勢面臨進一步的考驗。此外，亞太地區(qū)處在秩序重構(gòu)關(guān)鍵時期，多種力量相互博弈，熱點爭端持續(xù)發(fā)酵，傳統(tǒng)安全與非傳統(tǒng)安全威脅相互交織，導(dǎo)致亞太安全環(huán)境錯綜復(fù)雜。

因此，2023年地緣政治局勢可能比2022年更加復(fù)雜多變，一旦上述某些風(fēng)險被徹底引爆，全球市場將會出現(xiàn)顯著波動，對于黃金的避險需求會再次大幅增加。

綜合來看，2023年，部分地區(qū)地緣政治沖突的爆發(fā)或者擴大，極有可能在短期內(nèi)大幅拉升黃金價格。最后，當(dāng)前全球經(jīng)濟持續(xù)低迷、增長前景不容樂觀，地緣政治風(fēng)險不斷升級，這增加了各國央行購買黃金的需求，或使得全球央行黃金凈購買量逐漸增加。2022年，全球經(jīng)濟持續(xù)受到疫情、美聯(lián)儲加息和地緣政治沖突的不利影響，各國央行增持黃金數(shù)量是以往同期的4倍以上。

截至2022年三季度，全球央行凈購金量達673噸，為有紀(jì)錄以來最高的全年凈購黃金數(shù)量。國際貨幣基金組織（IMF）的數(shù)據(jù)顯示，2022年10月底，全球官方黃金儲備共計36745.8噸。

其中，歐元區(qū)各國（包括歐洲央行）黃金儲備10771.4噸，占其外匯總儲備的一半。此外，2022年11月末中國人民銀行的黃金儲備達1980.3噸，比10月末增加約32噸。2023年全球政治經(jīng)濟局勢仍不容樂觀，主要機構(gòu)近期均大幅下調(diào)了2023年全球經(jīng)濟增長預(yù)測。

因此，預(yù)計2023年央行增持黃金的趨勢仍將延續(xù)，這將有助于進一步拉升黃金價格?？傮w來看，2023年美元走勢、地緣政治局勢與央行對黃金的需求將會繼續(xù)對黃金價格產(chǎn)生影響。從影響因素的變化形勢看，2023年對金價的利多因素影響有望增強，利空因素影響或有所轉(zhuǎn)弱，整體將帶動金價上漲。